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            时代抛弃谁,哪闻道歉声:智能手机变革浪潮中的星星科技

            作者: 白?#23376;?    时间:2018-11-21     源于:市值风云    总点击:
            【导读】:时代抛弃谁,哪闻道歉声:智能手机变革浪潮中的星星科技。星星科技是一家坐落于浙江省台州市的公司,成立以来主要生产手机视窗防护屏,其业务繁盛于诺基亚最红火?#21738;?#20195;。

            时代抛弃谁,哪闻道歉声:智能手机变革浪潮中的星星科技。

            引言

            星星科技是一家坐落于浙江省台州市的公司,成立以来主要生产手机视窗防护屏,其业务繁盛于诺基亚最红火?#21738;?#20195;。

            抱住手机巨头诺基亚这根大腿,公司业绩直线冲刺,并于2011年8月19日创业板上市。

            “大客户依赖”严重的星星科技自身命运与诺基亚息息相关。

            诺基亚后来日薄西山,最后留给星星科技的,是一荣俱荣、一损俱损的无力。

            大客户在手机大变革年代自身难保,星星科技寻找新客户未果,而后玩起了自我救赎式的探索。

            一桩桩业绩承诺不达标的?#23637;?#26696;、经营多年却大额亏损的子公司,让星星科技迷失在?#26102;?#36816;作的泡沫幻影中,前途未卜。

            业绩忽高忽低,股价与之共舞。最终3.23元/股的股价面前,?#20197;?#25910;割的韭菜们与集体狂欢的大股东们喜怒哀乐“冰火两重天”。

            今天,我们就来聊聊星星科技的故事。

            从其上市以来业绩变动情况,你能猜出多少事故呢? 

            一、坐拥两家上市公司的叶老板

            星星科技的实控人是叶仙玉,今年已61岁。

            作为曾经的“浙江省首届创业企业家”,叶仙玉已打造出水晶光电和星星科技两家上市公司,很是对得起这个称号。

            2008年9月19日,叶仙玉首?#21364;?#39046;水晶光电 (002273.SZ)深交所上市;2011年8月19日,叶老板再?#26410;?#39046;本文主角创业板敲钟。

            这两家公司先后成立于2002年和2003年,以此算来,叶老板打造两家上市公司只用了9年时间,可以说是牛的不要不要的。

            事实上,早在1988年,叶仙玉便已?#31383;?#26898;江市电冰箱厂,这家公司现已发展为一家以制造业为主体的大型民营企业集团——星星集团。

            几十年风风雨雨,不能不佩服叶老板的商业头脑。

            说起星星科技当年起步,真是创业维艰。

            由于?#24335;?#19981;足,连生产所需的土地房产都得租赁而来。此后几年的发展,也得益于星星集?#35834;?#20851;联公司提供了大量支持。

             

            直到2009年12月,国科瑞华、中金?#26102;?#20004;名机构投资者入场,星星科技才渐渐解除与集团的租赁关系。

            随后,几位股东将公司改制为股份公司,拉开星星科技上市的大幕。

            仅两年时间,伴随星星科技IPO,主要负责公司经营的叶仙玉、王先玉、王春桥三人也从创业者摇身一变为上市公司老板,几位机构投资者?#19981;?#21033;退出。

            二、金主爸?#32622;?#26085;薄西山

            星星科技的历史,就是一部手机变革的历史。

            在智能手机还未兴起时,手机市场被诺基亚、摩?#26032;?#25289;、RIM、索爱等老牌公司占据,星星科技也是主要给这些公司生产亚克力防护屏。

            凭借?#25243;?#36523;的技术优势和公司高管在诺基亚等跨国公司的从业经历,星星科技拿下很多国?#25163;?#21517;厂商。这些是2007年前的故事。

            直到2007年,苹果推出首款触摸屏手机,宣布触屏时代的来临。

            原有的产品不再?#35270;?#20102;,星星科技依据市场需求变化及时决策,当年引入手机视窗玻璃防护屏产品生产线,并加大对诺基亚等客户高端智能手机市场的开发。

            ?#21496;?#30452;接促使星星科技营收从2008年的1.46亿增至2010年的3.04亿,年均增长率达到44.45%。

            作为诺基亚、三星、摩?#26032;?#25289;、索爱、RIM等国际品牌手机视窗玻璃防护屏的供应商,旺盛的市场需求使星星科技的产能不足。

            按照星星科技的预想,智能手机越来越?#21344;埃?#24517;须要上市大力投产了。

            谁能想到,手机厂商之间的竞争在星星科技上?#26143;?#21518;突然变得激?#25671;?/p>

            2010年开始,各品牌厂商纷纷涉足智能手机领域,除诺基亚、三星、摩?#26032;?#25289;等原有手机传统品牌外,智能机领导的品牌雨后春笋般诞生。

            受限于规模较小,星星科技不具备与苹果、三星的合作条件,而成为苹果、三星的供应商,也成为星星科技的奋斗目标。

            2012年,智能手机终端市场竞争程度加深,国内智能手机民族品牌开始起步。星星科技开始争取新的客户,但效果不尽人意。2012年,营收下滑14.08%,归母净利润下86.65%。

            又过了一年,上游的竞争传导?#26009;?#28216;,厂家在价格竞争、订单竞争等方面进入白热化。

            星星科技产品价格被迫下降,部分主要项目的毛利率出现负数。

            而此时,星星科技依?#24187;?#26377;?#19994;?#26032;的客户。随着诺基亚的市场份额被一步步蚕食,来自诺基亚的订单日益减少,2013年,诺基亚销售收入比例不足40.92%。

            主业单一的星星科技当年亏损1.49亿,归母净利润下滑2044.53%。被时代抛弃了的诺基亚,让星星科技被动陷入迷茫。

            上市一年半时间,星星科技市值震荡走低,最低时仅为11.07亿,较刚上市时,缩水一半。

            时代抛弃一个人,何曾通知一声。

            你瞧,太过于依赖一个人,活着有多被动。

             

            三、亏损累累的子公司们

            不过,星星科技才上市2年就变成了壳,说出去总是不太光彩的。

            于是乎,叶老板带领上市公司开启产品升级之路,确定了由手机视窗玻璃防护屏转向触摸屏的路子。

            为寻求公司可?#20013;?#21457;展,2013年1月15日,星星科技与韩国(株)MelfasInc.签署合?#31034;?#33829;协议,决定共同投资设立合资公司——浙江星谷触控科技有限公司,主要从事CellG2产品的研发以及生产。(注册?#26102;?#20026;5000万元,其中,星星科技持股51%。)

            所谓CellG2产品,指采用双层透明导电膜结构的单片强化玻璃触摸屏产品。

            星星科技称,作为多种显示模组轻薄化技术方案和产品中的一种,CellG2具有较高技术复杂性。

            星星科技当时表示,这个产品?#28304;?#20110;研发及试投产阶段,其产业化前景、经济可行性、与类似功能产品相比,很不确定。

            尽管如此,在星星科技看来,越是前途不确定,越需要创造。对于这样高?#35759;?#30340;研发项目,上市公司出承诺:?#33529;?#22312;2014年形成量产能力。

            没想到,直到2015年,星谷触控?#28304;?#20110;研发、试投产及打样阶段。而?#19968;?#36830;年亏损,2013、2014、2015年分别亏损945.2万、2555.41万、3028万,一年比一年亏的多。

            就是在这样的背景下,2016年2月4日,星星科技拟以?#26434;兇式?500万元人民币受让韩国(株)MelfasInc.持有星谷触控49%股权,将其变为自己的全?#39318;?#20844;司。

            有意思的是,2016年星谷触控盈利1109.34万。

            上市公司眼看星谷触控多年不见成效,还拖累整体业绩,终于决定调整其生产经营?#27573;А?/p>

            不过,2017年,业务调整后的星谷触控再次亏损2112.85万。

            对于星星科技而言,亏损的子公司不止这一家。

            上市公司还有一家成立于2010年8月的全?#39318;?#20844;司——广东星弛光电科技有限公司,主要生产各种尺寸规格的液晶显示器(LCD)视窗防护屏产品。这家公司2013-2017年间,已经连续5年亏损,累计亏损额超过2.95亿。

            问题来了,这两家公司业绩如此差,上市公司是如何?#35834;?#29616;在?#21738;兀?/p>

            接?#29275;?#25105;们来看看对业绩有所?#32435;?#30340;几项?#23637;骸?/p>

            四、叶老板的?#23637;?/strong>

            来看看当时的背景,感受下叶老板?#23637;?#26102;的焦灼。

            2013年1-4月,受市场竞争影响,上市公司亏损3855.03万元。公司管理层预计,2013年全年公司将亏损约6,150万元左右,较2012年下滑901.38%。

            业务亏损这么严重,怎?#31383;歟?#20080;利润呗。

            可是,上市公司根本没有多余的钱。2013年上半年,星星科技的资产负债率为31.81%,货币?#24335;?#21482;有2.49亿元。没钱怎?#31383;歟?#22280;呗。

            (一)冰火两重天

            2013年5月17日,星星科技因重大事项停牌(停牌时市值为19.52亿)。

            同年8月9日,披露重大资产重组报告书(草案),拟斥资8.39亿购买深越光电的100%股权。?#23637;?#28145;越光电后,公司业务可以向下游触摸屏触控模组领域?#30001;臁?/p>

            非公开发行预案显示,上市公司向深越光电原股东毛肖林、洪晨耀、南海创新、海通开元及深圳群策群力以13.43元/股的价格发行5320.00万股,同时以12.09/股?#25216;?#37197;套?#24335;?.78亿,除用于支付现金外,剩余部分用于补充流动?#24335;稹?/p>

            2013年9月3日,该项方案获受理。2013年11月1日,获得证监会批准。一切都顺利而完美~

            在这个期间,星星科技股价有了起色,一直在默默关注情况变化的股东国科瑞华创业投资开始套现:2013年2月5日-2014年9月10日之间,在二级市场连续减持,当时交易均价处于12.85-17.32元之间,套现共计1.67亿。

            回想2010年5月28日,国科瑞华受让星星科技29.0133%时,仅出资1746万元,如今获益1.5亿,外加一部分剩余股?#34180;?/p>

            同样受益的还有深越光电的几位股东。

            以标的公司的实际控制人毛肖林为例,7年时间,将注册?#26102;?#21482;有50万的公司估值达到8.39亿,并逆袭成为上市公司第二大股东,16.54%的持股比例仅次于第一大股东叶先玉,后者2013年持股18.27%。

            话说回来,投资人获利离场,接下来的问题还得上市公司自己解决。

            由于这项?#23637;?#22312;年末时完成,深越光电合并报表后也无法给上市公司贡献多少业绩,星星科技亏损已成必然。

            财技666的叶老板索性借机来了个财务大洗澡。以市场?#26143;?#36827;一步恶化为由,对星星科技存货、坏账、固定资产等共计资产减值3468.63万,导致当年扣非净利润亏损就高达上亿元。

            (二)孤军奋战叶老板

            ?#36141;茫?#26377;?#23637;?#23601;有期待,上市公司成功等来?#21496;?#20853;~

            1、6.13亿商誉背后:过了承诺期就崩了

            星星科技?#23637;?#28145;越光电100%股权的这?#24335;灰字?#25509;给其带来6.13亿的商誉。截至2013年4月30日,按照?#25214;?#27861;评估,?#23637;?#30340;深越光电增值率达到511.43%。

            当时净资产账面价值仅有1.39亿,估值却高达8.5亿。这家公司有何来头呢?

            公告显示,深越光电成立于2006年,一直专注于触摸屏触控模组产品的研发、生产和销售,深越光电及其下属企业员工规模近3000余人,与星星科技人员规模相当。

            一想到终于有机会生产触摸屏业务了,上市公司对深越光电越看越顺眼。

            它是这样描述深越光电的:

            (1)、业务方面?#21644;?#36807;重组方式将深越光电业务纳入上市公司后,可利用其在触摸屏触控模组领域的经验和已经取得的竞争优势,快速向下游?#30001;?#20844;司产业链,进而优化产?#26041;?#26500;,实现公司的发展战略;

            (2)、客户方面:深越光电拥有优?#30465;?#31283;定的客户资源,渠道优势突出。深越光电先后成为联想、三星、步步高、比亚迪、?#19978;隆?#39134;利浦、华为、JAE(日本航空电子工业株式会社)等国内外知名终端生产企业的合格供应商,在该领域形成较强的竞争力,市场份额不断拓展。

            虽然深越光电2011、2012年归母净利润只有473.48万、5238.09万,巨大的利益诱惑面前,原股东给出了更具诱惑力的业绩承诺。

            来看看深越光电最后的业绩承诺完成情况:前两年妥妥儿的精准达标,2015竟只完成了97.34%,最终深越光电补偿892.74万。

            业绩?#20449;的?#24050;经颓势渐显,业绩承诺期一过还了得?

            事实如此:2016年、2017年,深越光电净利润不出意料的大幅下降,两年分别为5965.38万、5229.67万。

            2016年,上市公司对深越光电计提商誉减值3889.62万。星星科技的业绩也受此影响波动,归母扣非净利润同比下滑57.14%,仅剩2007.21万。

            2、9.21亿商誉背后:标的公司业绩不如深越光电

            也许是料到了深越光电的后续表现,?#23637;?#28145;越光电仅一年时间,上市公司便开?#25216;苹?#31532;二次?#23637;骸?/p>

            2014年9月19日,星星科技因重大资产重组停牌(停牌时市值38.12亿)。2014年12月16日,星星科技重大资产重组预案,拟以14亿?#23637;?#28145;圳联懋100%股权。

            其中,以16.42元/股的价格向深圳联懋原6名股东合?#21697;?#34892;7,247.26万股。同时,?#25216;?#37197;套?#24335;?.96亿,部分用于支付现金。

            在叶老板的领导下,上市公司?#23637;?#36164;产的效率那是非常快!

            2015年5月23日,方案获审批通过。5月25日复牌时,星星科技直奔79亿。2015年7月,深圳联懋的工商变更手续办理完成,深圳联懋成为全?#39318;?#20844;司。

            ?#36855;?#26696;显示,截至2014年11月30日,交易标的深圳联懋100%股权账面净资产值为43,715.81万元,本次交易的预估值为139,592.72万元,预估值增值率为219.32%,新增商誉 9.21亿。

            深圳联懋成立于2008年12月25日,公告描述其在智能手机精密结构件领域经验丰富。不过,业绩表现很差。

            2013年刚刚扭亏,净利润只有1864.66万。?#28304;耍?#20844;司称2014年经营状况才刚刚?#32435;啤?/p>

            刚要被上市公司?#23637;海?#19994;绩就突然好了?怎么这么巧?

            还有,这家公司业绩没有深越光电?#33579;?#32473;上市公司增加的商誉倒是比其多3个亿。

            不过,这些都不重要。星星科技自?#21512;不?#23601;行啊~

            通过本次?#23637;海?#26143;星科技主营产品在视窗防护屏、触控屏模组基础上,拓展至精密结构件领域。星星科技表示,将顺应消费电子上游产业整合趋势,扩大产业?#20174;?#21183;,优化业务结构,转型升级为智能消费电子部件一站式解决方案供应商。

            星星科技对深圳联懋溢美之词与深越光电几乎一致?#21644;?#26679;是既能增加客户,又能新增业务。

            通过?#23637;?#28145;圳联懋,公司获得了优质的客户资源,对现有业务形成?#24049;?#30340;补充和?#30001;歟?#20844;司主营产品在视窗防护屏、触控显示模组基础上拓展至精密结构件领域。

            来看看最后的业绩承诺完成情况:4年时间内,2015年和2017年,深圳联懋分别只完成79.35%和83%。(2015年,深圳联懋补偿6927.75万元;2017年补偿3413.04万。)

            不过,截至2018年半年报,上市公司尚未?#28304;吮式?#26131;计提商誉减值。

             

            五、?#20197;?#25910;割的员工

            从星星科技上市后?#21738;?#25253;来看,叶老板似乎很缺钱,2012年开始,所持有的上市公司股份悉数质押。

             

            在叶老板的领导下,星星科技努力转型,然而,市场似乎对这些折腾都不?#26149;謾?016年之后,星星科技的的股价块一路下跌。

            股?#27604;?#37096;质?#28023;?#26368;担心当然就是股价下跌导致平仓风险。?#38480;?#20102;叶老板~

             

            在叶老板的英明决策下,上市公司想起了员工们。

            2016年12月14日,上市公司首次发布限制性股票激励?#33529;?#33609;案,拟对财务总监、副总经理、董事会秘书及74名中层管理人员在内的共计80名员工进行股权激励,以7.11元/股共授予限制性股票840万股。

            2017年1月5日,此次股票激励?#33529;?#25480;予完成。

            星星科技也明确提出了解锁的条件限制。从下表可以看到,2016年、2017年的解锁目标均已实现,营收增幅均超过预期。

             

            不过,其中第一个锁定期已于2018年2月9日上市,当日收盘价3.85元/股,与7.11元/?#19978;?#27604;,折价率84.68%。

            就在股价不断下滑之际,2018年2月6日,上市公司因叶老板和星星集团质押的股票即将被强制平仓而停牌。

            2月14日,上市公司在叶老板追加保证金后复牌。股价下跌隐患无法控制,股权质押爆仓风险仍在。仅仅过了8天,上市公司几名高管又有了新花样——开始号召员工增持。

            2月22日,实际控制人叶仙玉、董事长王先玉、副董事长兼总经理潘清寿、副董事长毛肖林四人联合倡议核心员工积极买入公司股?#20445;?#24182;承诺兜?#20303;?/p>

            增持方案显示:凡于2018年2月14日-2018年3月30日期间净买入的公司股?#20445;?#36830;续持有6个月(含)以上至计算补偿时点并在职的,其买入公司股票?#25214;?#19981;足4%的(年化利息?#25214;?#25353;照8%计算),差额由倡议人以?#26434;兇式?#20104;以补偿,员工?#26376;?#20837;之日起至计算补偿时点前一交易日期间自行减持股?#34987;?#31163;职的,则不予补偿。

            10月22日,星星科技公告称,截至2018年3月30日收盘,共有36名核心员工在增?#21046;?#38388;(2018年2月14日至2018年3月30日)增持股?#20445;?#21512;计增持股票数量为1,726,200股,增?#24535;?#20215;人民币7.01元/股,增持总金额为人民币12,108,697.90元。

            最终结果来看,截至2018年10月8日(计算亏损日),只有2人符?#21916;?#20607;条件,获得补偿金额63,032.77元。

            3名员工离职,其余31名员工持股期内减持。

            不过,从股价波动情况来看,这批员工也是大概率要亏损。

             

            风云君注意到,5月16日,星星科技发布高管减持的预披露公告,公司财务经理陈美?#25671;?#20844;司副总经理兼董秘李伟敏、公司副总经理黄顺昌、张文铎分别减持手中所持的全部可流通股。

            上述四名高管各持有52.5万股,?#39029;?#26377;可流通股均为13.125万股,?#20960;?#33258;持有总股本的25%。这一比例,正好是规定减持的上限。

            ?#21496;伲?#35753;风云君感受到了这些高管们奋力止损的渴望。

            六、漫无目的的挣扎

            5年过去了,星星科技?#33756;?#36824;没有寻?#19994;?#21487;?#20013;?#21457;展之路,市场环境却变得更加复杂。

            2017年,全球及国内终端手机需求量趋于饱和,前几大手机终端品牌厂商市场份额洗牌比较剧烈,部分终端客户因市场变化而导致部分订单变更需求。

            同时新拓展客户业务收入规模尚未得到?#22836;牛?#26143;星科技依然艰?#20122;靶小?#20026;应对主营业务盈利下滑,从2017年开始,星星科技开始频繁对外投?#30465;?/p>

            2018年9月12日的一则公告引起了风云君的注意。

            星星科技子公司深越光电拟以?#26434;兇式?#19977;家公司(广州光宝移动电子部件有限公司、珠海光宝移动通信科技有限公司、深圳光宝移动精密模具有限公司)100%股权,合计作价5.3亿,分期支付。

            此次?#23637;?#27809;有溢价,截至2018年5月31日,三家标的公司合?#20973;?#36164;产66,577.60万元。不过,三家标的公司2017年合计亏损5.71亿元,2018年1-5月,合计亏损8187.77万。

            对于这样的行为,风云君也不想啰嗦了。

            最后来看看上市公司的负债情况。截至2018年上半年,短期负债合计48.95亿。从其流动资产构成来看,应收?#26412;?#21644;应收账款合?#32856;?#36798;23.74亿。

             

            结尾

            星星光电的故事说到这里就快要结束了。

            在号召员工增?#21046;?#38388;,几位高管大肆减持。

            据统计,2016年5月31日至2017年9月5日,王先玉、毛肖林二人合计减持3203.71万股,套现1.65亿,此情?#21496;埃?#19982;员工惨被收割形成鲜明对?#21462;?018年6月14日-2018年9月26日,王先玉、毛肖林二人再次套现927.14万。

            公司好事轮不?#29275;?#22351;事却要一起遭罪。没办法,不是每个老板都是董明珠。
             


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