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            京東方業績再度陷入依賴非經常性收益的狀態,獲補助高達20億元

            作者:51Touch時間:2018-10-12 來源:華夏時報

            [摘要]2018年上半年獲政府補助金額最高的是京東方A,獲得補助高達20.52億元,在資本市場上,投資者吐槽它是虧損大王、一毛不拔的鐵公雞。京東方A的利潤長期依靠政府補助輸血,政府補助和巨額資金支持支撐著近乎虧損的京東方A的保牌以及持續的規模擴張。

                北京時間10月12日消息,中國觸摸屏網訊,“進補王”狂吞20億股價腰斬 京東方是“科技斗士”還是A股雞肋?“成為地球上最受人尊敬的偉大企業。為利益相關者創造最大價值。”一直是京東方A(000725.SZ)的價值理念,但是在A股市場的表現確是“一地雞毛”。

                本文來自:http://www.icdw.tw/lcd/news/dynamic/2018/1012/51696.html

            京東方A表示,公司持續推進顯示與傳感器件、物聯網智慧系統、智慧健康服務三大事業板塊發展戰略,已成為半導體顯示領域世界頂級供貨商。

            一系列電子科技全球第一的頭銜、榮譽背后,支撐京東方A的并不是凈利潤的強力支撐,公司規模的增長長期以來依賴政府的巨額補助和巨資投入,2018年上半年獲政府補助金額最高的是京東方A,獲得補助高達20.52億元,在資本市場上,投資者吐槽它是虧損大王、一毛不拔的鐵公雞。

            政府輸血支撐股市保牌

            根據全球性信息咨詢公司IHS Markit數據顯示,在今年上半年京東方A顯示屏的出貨已近4億片,同比增長超35%,連續位居全球第一,其中,五大主流顯示屏市占率均位列全球第一:智能手機LCD顯示屏、平板電腦顯示屏、筆記本電腦顯示屏市占率繼續保持全球第一,顯示器顯示屏、電視顯示屏升至全球第一。智造服務TV、MNT整機出貨量同比增長20%,其中,TV整機市占率升至全球第三,MNT整機市占率保持全球第四。

            京東方A2018年半年報業績顯示,今年上半年公司營收和凈利潤均出現不同程度的下滑,實現營收434.74億元,同比下降2.54%;凈利潤為29.75億元,同比下降30.85%。

            財務數據上看,近30億元的凈利潤在今年上半年A股公司的表現良好,但是解剖公司的利潤構成,京東方A的業績再度陷入依賴非經常性收益的狀態。

            今年上半年,公司扣非后凈利潤為9.79億元,同比大降75.64%,當期收到并計入當期損益的政府補助(與企業業務密切相關,按照國家統一標準定額或定量享受的政府補助除外)約20.52億元,占公司當期非經常性損益的102.81%,金額相當于歸母凈利潤的68.97%。

            事實上除了2017年盈利的高增長,京東方A的利潤長期依靠政府補助輸血,政府補助和巨額資金支持支撐著近乎虧損的京東方A的保牌以及持續的規模擴張。

            2017年,公司實現營收938億元,凈利潤(含少數股東損益)78.60億元,其中歸屬于母公司所有者的凈利潤75.68 億元,市場環境的優化提升了公司的營收和利潤,創下了其史上最佳業績,公司收到的政府補助也有所下降。

            但有研究指出,回看2012年至2016年,京東方A雖然5年均有盈利,而從凈利潤中將政府補助扣除后,其凈利潤就僅高出盈利水平少許。

            5年間,公司的營收分別為257.72億元、337.74億元、368.16億元、486.24億元、688.96億元;營業利潤分別為-2.81億元、6.69億元、6.27億元、1.96億元、0.73億元;凈利潤分別為1.84億元、29.72億元、27.16億元、16.36億元、18.82億元。2012至2016年京東方A共獲得政府補助46.39億元。

            在2016年,公司的歸母凈利潤約18.82億元,而同期政府補助金額約19.15億元,占當期非經常性損益的102.41%,相當于歸母凈利潤的101.7%。也就是說,京東方A的凈利潤之所以勉強為正,主要就是依靠政府補助的支撐,正是政府補助輸血支撐著京東方A的在市。

            對于政府的補貼支撐,京東方科技集團股份有限公司CE0陳炎順表示,所有政府的支持都是通過市場化方式來運作,地方政府的資金支持,都是通過地方政府的投資平臺,以股東形式來進行的,而不是白送的。

            陳炎順稱,“過去10年里,京東方在資本市場受到非議,被認為是一個無底洞,投不完的無底洞,甚至是中國高科技發展的悲哀。”但中國的高端制造產業不可能一蹴而就,必須經過較長時間的發展和積累。中美貿易摩擦也說明,中國必須要掌握自己核心技術,但是核心技術需要時間的打磨。京東方經過15年的發展才有了今天,半導體、晶片產業15年還不夠,需要有時間、有耐心。

            京東方A的密集吸血燒錢,在券商看來也比較正常,據《華夏時報》記者不完全統計,今年以來,已有20多家券商針對公司發布了48份研究報告,清一色的給予增持、買入以上評級。

            一位券商分析師對《華夏時報》記者稱,光電子行業是國家高端制造業的重要一環,也是國家工業實力的重要標志,日本、韓國、中國臺灣地區對其扶植可謂不遺余力,在生產規模、投資、經驗和專利方面形成優勢地位,境外廠商依靠壟斷地位坐地起價,在液晶屏上剪中國的羊毛。正是京東方A等企業的長期投入燒錢,掌握了核心技術,才結束了中國的“無屏時代”,終結了外企在中國市場上的暴利。可以說如果沒有上游光電子行業的長期投入,就沒有今天中國的電視、手機等科技企業的世界地位。

            投資者不買賬

            經過多年的發展,截止到今年上半年,京東方A的總資產已達2762.32億元,流動資產合計998.38億元,非流動資產合計1763.93億元,負債合計1638.38億元,所有者權益合計1123.94億元。公司已向著顯示和相關傳感領域全球領導者、相關智慧產品和服務領域全球領先者、生命科技和智慧健康服務領域全球典范的方向發展,占據了多項主流顯示屏市占率全球第一地位。

            靠政府補助快速崛起的同時,京東方A的發展也被稱作A股的“圈錢王”,自2001年上市以來,京東方A屢次在A股市場以定增方式進行融資,2006年融資18.55億元;2008年融資22.42億元;2009年融資117.83億元;2010年融資89.44億元;2014年融資457.13億元。靠定增手段,京東方A在A股融資金額已經達到700億之巨。2016年公司在數次定增之后,又把融資手段伸向債市,融資100億元。

            但是京東方A的巨額投入依然沒有止步,公司目前仍有綿陽第6代LTPS/AMOLED生產線項目、合肥鑫晟8.5代 TFT-LCD 及觸摸屏項目、源盛光電AM-OLED 項目、福州第8.5代新型半導體顯示器件生產線項目、成都第6代 LTPS/AMOLED生產線項目、合肥京東方顯示10.5代TFT-LCD項目等合計預算達2144.29億元重要項目在建。

            可以肯定的是,不論公司在建項目是否已占據世界技術的高地,僅從投資規模上看,京東方A仍需要持續大量的輸血融資才能保證正常的運營。

            在機構層面,京東方A發展和投入持續被看好,多家機構給出的業績預測均表示,公司今年上半年的業績表現符合預期,看好OLED等技術的長期應用趨勢,同時也持續看好大陸企業未來在LCD顯示領域的競爭格局,給予公司“買入”、推薦、增持等評級。

            但是在二級市場上,投資者卻持續用腳投票。繼2017年11月8日,京東方A股價創下6.77元/股歷史高位后,公司的股價再也沒有創出新高,今年以來更是一路下跌,截至2018年10月11日記者發稿,京東方A盤中已下探至2.71元/股的年內新低,接近公司每股凈資產2.4560元的價格,按照目前的A股市場走勢,很可能會破凈。

            截至10月11日記者發稿,公司的AB股總市值約960億元,相較于2018年年初京東方A總市值2000億元,9個月公司市值蒸發1000多億元,股價跌幅超過50%。

            不過也有投資者在股吧呼吁稱,京東方A不是垃圾股,全球做顯示器的企業都開始虧損,所以行業提價是下半年的大趨勢所在,京東方A已從高點下跌50%多,這個價格為什么不可以買?公司所有資產是2600多億元,負債1600億元,公司價值1000億元,現在買京東方A就是買的“凈肉”。

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